上半年pta产业链宽幅震荡，产业链涨跌互现
2024年上半年，我国pta产业链市场除瓶级pet外，其他产品价格同比均有上涨，主要原因国际局势震荡，油价及px价格上涨，成本端主导下聚酯产业链价格走强。但瓶级pet新增投产较多，场内供应宽裕的同时受需求拖累影响，价格同比下跌。聚酯其他产品价格上扬，但整体涨幅不及原料，成本压力增加，故利润不同程度缩减。6月份，国际原油高位震荡，原料pta和乙二醇跟随调整，成本端给予市场一定利好支撑，聚酯市场维持坚挺，但下游追涨情绪不佳，聚酯产品价格持续推涨力度有限。上半年聚酯产业链监测了从px-聚酯环节的7个产品，同比来看除瓶级pet外所有产品均上涨，涨幅为1%~10%。详见表1。
2024年上半年pta市场宽幅震荡，主要波动逻辑在成本端及供需端。春节前，油价窄幅波动，原料px因供应压力导致上涨动力不足，pta及下游多延续震荡趋势；春节期间油价出现上涨对pta产业链形成利好提振，但下游需求恢复不及预期，pta供应压力较重，导致价格上涨乏力；3月底，pta产业链在供需格局转好下出现走强趋势。进入二季度，传统行业淡季下，因pta自身供应压力不大，下游刚需补货稳定，pta价格延续震荡格局。上半年华东主港现货均价5897元/吨，其中价格最高出现在6月28日的6040元/吨，最低出现在1月9日的5670元/吨。详见图1。
上半年pta及聚酯产能相继投产，国内供需双增
1.上半年pta新增产能450万吨/年
2024年上半年，国内已有台化宁波150万吨/年pta新装置投产，并于4月1日计入产能；仪征石化300万吨/年pta装置4月2日投料试运行，并于4月10日计入产能。截至当前，国内pta产能调整为8616.5万吨/年。
2.国内开工同比窄幅上升
2024年上半年，国内pta开工率整体窄幅上升，上半年产量较去年同期稳步增长（见图2）。上半年pta装置检修集中在4—5月份。一季度，国内pta开工率高位运行保持，宏观经济利好叠加下游聚酯新装置投产，刚性需求稳定，开工较去年同期上涨，产量也是同比增长明显。4月份pta 450万吨/年新装置投放后，产量提升明显，即使4—5月份装置集中检修导致开工率下降明显，但产量仍较去年同期增加。6月份检修装置陆续恢复，开工率有所回升，产量亦稳步增加。经数据监测，2024年上半年pta平均开工维持在77.41%，较去年同期上涨1.70%；2024年上半年pta产量约3450.6万吨，较去年同期上涨457.1万吨。详见表2。
3.上半年pta进口继续减少，可忽略不计
2024年上半年我国pta进口量继续减少，主要原因是国内pta新产能继续投放，导致供应过剩，部分下游聚酯工厂就近采购原料，大部分商家取消进口货改用国内货为主。2024年上半年pta进口量预计约0.58万吨（见图3）。
4.上半年pta出口211.01万吨，同比上涨5.81%
2024年上半年我国pta出口量较去年同期有所增长，主要原因在于当前国内pta行业严重结构性过剩，生产企业为谋求更多发展机会，积极开拓国外市场，推动pta出口量走高。自去年6月印度强制要求pta进口必须获得bis认证以来，我国对印度pta的月出口量骤降，月平均出口量已降至1万~2万吨，然而对土耳其、越南、埃及和阿曼的出口大幅增加，基本上抵消了对印度的出口损失。其中，根据国家“引进来”和“走出去”发展方向，土耳其作为共建“一带一路”国家，成为我国pta出口主要产销地之一。2024年上半年我国pta出口量预计约211.01万吨（见图4）。
5.上半年下游聚酯开工高位，终端织造出现回升
2024年上半年聚酯开工率延续高位水平，平均开工率约86.23%，较去年同期增长5.44%；织造上半年平均开工率为66.75%，较去年同期增加6.17%（见表3）。
从数据来看，春节前后聚酯开工率维持偏低水平，其他时间均维持高位。因终端需求的不足对聚酯市场难以形成有效支撑，且上半年聚酯工厂库存高位，多以消耗库存为主，导致对新产聚酯产品的需求有限，一定程度限制了聚酯开工率。进入6月，部分聚酯工厂联合限产保价，使得开工率出现小幅下滑。
2024年上半年pta下游利润表现欠佳，同比均有不同程度下滑，且多呈现亏损状态。其中瓶级pet利润下滑最为明显，亏损幅度亦最大；涤纶短纤亏损幅度仅次于瓶级pet；纤维级pet亏损幅度最小，且在2—4月份存在阶段性盈利；涤纶长丝在6月份附近扭亏为盈（见表4）。
pta下半年无新投产，重点关注装置检修、需求等多方影响
从原油端来看：进入下半年，国际原油市场或呈现先扬后抑的态势。首先三季度为传统意义上的石油消费旺季，届时汽油需求的回升有助于提振油市。此外，夏季容易遭遇灾害性天气，一旦局部产油地区因不可抗力而出现供应暂断的情况，将在短时间内支撑油价。但需警惕的是，虽然美国已进入到旅行旺季，但汽油需求表现疲软，如果今夏需求弱于市场预期，不排除出现“旺季不旺”的市场特征。然而，供应面对油市继续起到支撑作用，opec 现行的原油减产政策将持续到三季度末，因此三季度原油市场的基本面整体依旧向好。其次，四季度原油市场的基本面将逐步走弱，一方面全球原油需求将逐步转淡，另一方面opec 将逐渐取消额外减产的份额，原油供应呈现回升的态势。受此影响，原油市场或进入下行通道。除了基本面以外，美国的降息节点及幅度是市场较大的不确定因素，一旦降息到来，则有助于短时间内推升油价。综合来看，下半年国际油价或表现为先扬后抑，预计wti的主流运行区间为75~85美元/桶，布伦特的主流运行区间在78~88美元/桶。
从成本端来看：预计下半年亚洲px市场区间震荡为主。px检修季已过，下半年国内仅宁波大榭、金陵石化、福建联合三套px装置存在检修计划。另外考虑到px生产利润良好，特别是调油陆续转为淡季，px开工将保持高位，px供应量将明显提升。不过考虑到px暂无新装置投产计划，且台化及仪征石化pta新装置投产后运行较为稳定，刚需支撑市场情绪，px供应压力相对不大。因此，预计下半年px市场区间震荡为主，供需关系相对平衡。
从需求端来看：聚酯行业季节性仍较明显，7—8月份依旧属于行业淡季时期。下半年聚酯行业将有546万吨/年新装置计划投产，供应压力仍存。现阶段聚酯工厂库存不高，但随着高温天气的到来，下游需求表现弱势；并且按照往年季节性规律来看，7—8月常伴随因高温缺工或限电导致终端厂家开工下滑的现象，未来聚酯累库压力也随之而来，市场供强需弱的局面尚需时间缓解。随着新增产能投产，以及前期检修装置的升温重启，下游聚酯市场供应将逐渐增加。若后期市场需求下滑，工厂库存或存较大压力，后续还需关注下游市场需求情况。另外终端纺织品短期内仍处于行业淡季，订单持续走弱，行业低迷情绪升温，开工或呈现下滑走势。但随着“金九银十”需求旺季的到来，秋冬季及海外订单的陆续下达，或推动下游织造开工的提升，行业供需矛盾或有所缓解。
从成本端来看：下半年pta原油价格或先扬后抑，进而对pta价格产生影响。从供需结构来看，下半年pta新装置暂未有投产计划，聚酯新产能持续投产，特别是瓶片新增较多，有效地提升了pta新增的消费量；另外，“金九银十”的传统需求旺季，pta价格可能会受到需求提升的影响而有所上涨。然而，需要注意的是，纺服需求的平淡可能会限制价格上涨幅度。因此，下半年pta市场或维持震荡整理趋势。