供需基本面是每个产品绕不开的话题，提到供需，无非就是产量、开工率、进出口、表观消费量及下游开工等。进入2024年，聚氯乙烯（pvc）行业表现不佳，宏观等因素主导行情，但是供需基本面仍是产品最基础的因素，也显得尤为重要，那么当前pvc行业供需情况又是如何的呢？下面我们来分析一下。
价格仍处于低位水平，供需失衡由来已久
通过近五年pvc价格对比，2024年pvc市场价格仍处于一个偏低水平，以震荡为主，以华东市场电石法5型料为例，pvc价格区间基本在5500~6300元/吨，震荡空间明显缩小（见图1）。2024年依旧是pvc行业较差的一年，不论是上游pvc生产企业，还是中游贸易商，亦或是下游制品企业，均呈现低盈利甚至是亏损的情况。截至6月中旬，国内pvc市场价格偏弱调整,电石法5型料主流参考5780~6030元/吨左右，乙烯料主流参考6020~6250元/吨左右。
从2022—2023年的供需平衡情况（表1）也可以看出，近两年pvc行业的自给率已经远超100%，且呈现逐年增加状态，表明了国内pvc行业供需严重失衡。
产能基数不断扩大，未来仍有新增产能
如图2所示，近年来，pvc产能稳步提升，2023年新增160万吨/年pvc装置，pvc产能进一步提升，产能释放后达3042万吨/年。2024年，仍有部分pvc生产企业投产，例如浙江镇洋30万吨/年乙烯法装置和陕西金泰60万吨/年装置，产能继续增长，预估将达到3100万吨/年以上。
pvc属于高耗能产业，从2021年起内蒙古不再审批焦炭(兰炭)、电石、pvc等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换，预计除了已经规划审批的产能，不会再有新的电石法pvc产能投产。如表2所示,未来国内pvc装置的投产多为乙烯法pvc企业，电石法企业投产多为前期已经审批的项目。2024年下半年—2025年初步计划新增90万吨/年pvc装置。
检修压制开工率和产量，未来检修陆续减少
在pvc产能基数不断提升下，产量本该持续增长，但是从图3可以看出，2024年上半年产量并没有明显增长，甚至出现了下滑，主要原因就是停车、降负荷以及检修的pvc企业装置较多，压制了整体开工，缩减了供应量，但2024年的月度产量同比仍有增长，甚至于2024年2月份创历史性高点，2024年2月国内pvc产量为207.61万吨，环比增加0.13%，同比增加11.37%。后期来看，在pvc产能全面释放的情况下，前期pvc停车装置的恢复以及检修装置减少，pvc企业开工率将陆续提升（见图4），国内pvc产量有再次提升预期，也存在再创历史新高的可能。
当前，除去部分长期停车的pvc装置，pvc生产企业正在检修的并不多，例如阳煤恒通以及鲁泰化学等等，但从后期pvc企业检修计划汇总表（表3）可以看出，7月份仍有部分pvc企业存在检修计划，7月份大约有9家左右，而8月份来看，检修pvc企业数量下降，大约有4家左右。
库存消化缓慢，且仍显高位
进入2024年以来，国内pvc社会库存一直处于高位，且消化极为缓慢（见图5）。截至2024年6月17日，华东华南地区样本仓库总库存略增，华东华南社会库存在60.63万吨左右，环比增加0.05%。其中华东地区样本仓库库存在54.15万吨左右，华南地区样本仓库库存在6.48万吨左右。
同样，国内pvc样本企业库存也处于偏高水平（见图6）。截至2024年6月17日，国内pvc样本生产企业库存略增，在33.61万吨左右，环比提升0.21%。
进口低位徘徊，出口保持高位
进口情况来看，由于我国近年来pvc产能不断增加，供需缺口逐渐缩小，因此pvc的进口量呈逐年下降趋势（见图7）。进入2024年，国内外经济恢复极为一般，加之国内房地产行业低迷，整体需求未有改善，进口量仍处于低位徘徊。据海关数据显示，2024年4月国内pvc粉料进口量有所减少，当月进口量为2.16万吨，环比减少18.8%，同比减少43.6%；2024年4月国内pvc糊树脂进口量有所增加，当月进口量为0.94万吨，环比增加17.5%，同比增加64.91%。
出口方面来看，我国pvc出口也从无到有，近年来，由于内贸情况不佳、部分国际地区需求尚可及部分时间段国内pvc价格方面优势等因素，pvc出口量呈现逐年递增状态（见图8）。进入2024年，国内pvc出口量依旧良好，且与2024年3月份再创历史性新高，国内pvc货源主要出口至印度、东南亚以及非洲等国家和地区。据海关数据显示，2024年4月份中国pvc粉料出口量有所减少，当月出口量为24.03万吨，环比减少19.09%，同比增加78%；2024年4月份我国pvc糊树脂出口量略有减少，当月出口量为0. 8万吨，环比减少18.37%，同比减少47.71%。
地产施工面积下降，制品企业运行不佳
下游需求与房地产和装修等行业息息相关。据国家统计局统计，从国内房地产相关数据来看，今年国内房地产数据弱于去年同期水平，也间接体现了下游制品需求的弱势。截至2024年4月份，国内房地产施工面积累计在68.75亿平方米左右，较去年同期下跌10.87%（见图9）。
近年来，在经济恢复不及预期以及房地产受挫等因素下，各行各业均受到一定影响，pvc下游制品企业也不例外，尤其是pvc下游制品企业大部分为中小型企业，所受冲击性应该较强一些，因此近两年pvc下游企业开工率维持偏低水平，基本在维持在40%~60%（见图10）。当前夏季炎热，需求淡季，需求呈现继续下滑的趋势，加之下游制品企业盈利状况薄弱，部分地区下游制品企业有停工或降负荷现象。截至目前,下游制品企业开工率在45%左右。据了解，下游制品企业多保持刚需低价采购为主，观望氛围浓厚，当前下游库存天数在15~17天左右。
总结及预测
供需矛盾由来已久，短时间内也难以改变供大于求的局面，当前主导因素主要集中在宏观消息以及市场情绪等方面。
短期来看，虽然前段时间在地产政策以及宏观利好情绪下，pvc价格出现一波上涨，但涨势并没有维持太长时间，可能也是受基本面的拖累。当前pvc供需基本面依旧较差，pvc市场呈现弱势整理为主，但考虑当前价格仍处于低位水平，且成本支撑也起到一部分托底作用，预计继续下行的空间不会太大。在暂无其他消息以及市场观望情绪下，近期可能会频繁出现波动，大概率处于一个震荡调整期。
中长期来看，在行业继续投放新产能、开工率提升及需求改善有限等因素下，pvc供需基本面仍延续供大于求的局面。对于下半年而言，之前的观点不变，2024年下半年不宜过度悲观，下半年大概率还会有一波上涨行情，此判断基于历史规律（下半年价格往往创年内新高）、国家调控提振（地产政策落地等）以及市场情绪（久衰必盛，且持乐观情绪的人依旧存在），而受制于基本面的弱势，上涨空间有限，pvc期货面上暂时看压力位在6700~6800元/吨一线。
