对于丙烯行业来说，2023年依旧是充满挑战的一年，丙烯产业链延续近年来高速扩张态势，供需体量同步扩张。供应端来看，2023年底丙烯产能达6368万吨/年，年内新增产能747万吨/年，其中pdh依旧是产能扩张的主力。需求端来看，下游消费结构未有明显变动，聚丙烯依然占据绝对份额，化工下游环氧丙烷、丁辛醇及丙烯酸等也有新产能释放，但丙烯需求增速出现放缓迹象。丙烯行业仍然面临着供应增速大于需求增速的压力，行业竞争加剧，6月山东丙烯价格跌至6000元/吨关卡，价格跌至2020年5月以来的新低。
2024年，我国丙烯产能将维持高速扩张，未来丙烯产业面临着竞争加剧、行业亏损、需求弱化等诸多压力。下面将从供、需、价格及盈利角度全方位解读2023年我国丙烯行业发展，展望2024年！
新装置陆续投产，丙烯产业链产能增速加快
2023年，我国丙烯产业链上下游行业产能持续扩张，年内丙烯新增产能747万吨/年，我国丙烯总产能达到6368万吨/年，产量达4989万吨附近，产能与产量同比增加13.29%和9.89%。
从工艺来看，新增产能主要以pdh、蒸汽裂解项目为主（见图1），2023年丙烯工艺结构占比稍有变动。蒸汽裂解占比下降2个百分点在30%，目前仍是国内丙烯工艺中占比最大的。丙烷脱氢工艺占比增长5个百分点到29%，目前仍位列第二位，但与蒸汽裂解的产能占比差距缩小。不过随着国内pdh产能大幅增长，对于丙烯市场格局的影响力度也持续提升。pdh产能集中释放，原料进口丙烷价格水涨船高，加之丙烯行业竞争加剧，pdh竞争优势转弱，pdh装置运行变化也成为左右丙烯市场行情走势的重要因素之一，2024年仍需重点关注。
而从产能分布角度来看，华东占比最大，华南增幅最大（见图2）。2023年我国丙烯第一生产大区依旧是华东地区，总产能达1899.5万吨/年，是国内主要的生产与消费市场；2023年华南地区新增丙烯产能274万吨/年，占全国新增产能的37%。重点关注山东地区，产能占比增长1个百分点至17%，首次超越西北成为第二大产能区域，年内新增产能142万吨/年。
成本压力仍存，丙烯各工艺理论利润偏低
2023年丙烯行业各工艺均出现较大程度的亏损，甚至部分工艺长期处于盈亏线下方。从丙烯各工艺的成本结构分布来看，蒸汽裂解、甲醇制烯烃、丙烷脱氢及煤制烯烃的成本结构中，原材料成本占据大半位置，因此原料价格走势对工艺盈利情况影响较大（见图3）。表1 为2022年与2023年上游原料价格与山东丙烯价格相关系数对比。
裂解工艺方面， 2022年毛利在-1134元/吨，2023年在-708元/吨，年均盈利同比上涨426元/吨。以布伦特原油为例，年内价格区间约在71~97美元/桶，而国内丙烯价格整体处于偏低位置，油制路线成本压力高位，2023年油制丙烯亏损状态延续。不过与2022年相比，国际原油价格同比回落，油制丙烯亏损程度相对缓解。
pdh方面，年内装置盈利波动较大，2022年pdh年均盈利在-411元/吨，而2023年pdh年均盈利在-309元/吨。一方面，国内pdh新装置陆续投产，对进口丙烷的消费需求量与日俱增，支撑进口丙烷价格上行；另一方面，受产油国减产政策延续、中东地缘政治冲突等影响，国际油价阶段性上涨，以及国际航运运费走高，丙烷cp价格不断拉高，pdh制成本承压，盈利能力疲软。
甲醇制烯烃工艺来看，2022年mto平均盈利在-595元/吨，2023年盈利稍有回暖，年均利润在-489元/吨。年内mto盈利同比小幅回升，主要是华东甲醇市场行情一般，mto成本从2022年的平均8183元/吨，降至2023年7354元/吨，mto工艺成本降幅在10.13%，生产成本下降，提振盈利能力同比小增。
煤制丙烯工艺来看，盈利能力受动力煤价格导向，年内理论盈利在-707元/吨。2023年煤制路线盈利在8月底至9月上旬短期止亏转盈，主要是夏季高温天气减弱，用电量减少，煤炭发电的需求下行，动力煤价格短期大幅下跌，煤制丙烯成本下滑，提振盈利能力反弹，年内其他时间煤制路线持续亏损。
需求增速放缓，丙烯下游盈利表现转弱
近年来，在丙烯供应体量增速加快的同时，丙烯下游需求量同步扩张，聚丙烯、环氧丙烷产能增长明显（见图4）。2023年我国丙烯规模下游实际消费量在5119万吨附近，较上年同比增加7.32%。从丙烯下游产品的年度产量来看，聚丙烯在丙烯下游消费占比中占据重要地位，聚丙烯下游及终端多为塑编等塑料制品，市场需求体量庞大、应用领域广泛，是丙烯项目配套下游装置的首选。不过2023年随着化工下游装置产能上新，聚丙烯粉粒料的比重较2022年均有所下滑。化工下游方面，目前仍在投产高峰期，环氧丙烷2023年产能同比增长26%，是丙烯产业链化工下游中增速最快的。环氧丙烷、丙烯腈的需求占比均在7%，超过粉料的5%，粉料被挤至丙烯下游需求占比中的第四位。未来化工下游项目新增产能继续增加，2024年环氧丙烷、辛醇、丁醇、丙酮等待投装置较多，产能增速预期较快。
虽然近年来丙烯产业链上下游维持高速扩张，但产业链经济性表现明显转弱，下游开工表现受限，需求也出现转弱预期。2023年，丙烯主要下游盈利能力从强到弱依次为辛醇＞丁醇＞环氧丙烷＞聚丙烯粉料＞丙烯酸＞丙烯腈（见图5）。2023年，仅丁辛醇、氯醇法环氧丙烷年均维持正向盈利，聚丙烯粉料、丙烯酸和丙烯腈则出现明显亏损。特别是粉料受利润及需求疲软等因素影响，2023年开工率基本在四成附近。
其中盈利能力最强的辛醇，年均盈利达3138元/吨；最弱的依然是丙烯腈，年均盈利在-587元/吨。由图5可以看出，丙烯产业链主要下游产品从7月开始，盈利能力出现明显分化，辛醇、正丁醇利润大幅走高，而环氧丙烷、聚丙烯粉料、丙烯酸、丙烯腈的盈利能力仍表现较弱。下半年辛醇装置检修及降负相对频繁，大厂装置停车，供应收紧价格大涨，盈利能力同步提升，而其他下游对需求跟进欠佳，再加上丙烯成本承压行业开工下滑，7月开始国内丙烯市场价格震荡走强，下游产品成本偏高，行业盈利疲软。
丙烯产业链主要产品价格下滑，多数产品跌幅超10%
2023年我国丙烯产业链价格走弱，同比2022年均价多数大幅下跌，仅丙酮市场价格同比出现增长。其中跌幅最大的是丙烯酸，同比下滑37.97%；最低的是辛醇，同比下跌2.02%。而山东丙烯和聚丙烯粉粒料年内均价，较2022年的跌幅基本在10%附近。
2023年我国丙烯市场先抑后扬，呈“v”字形走势，价格重心较2022年大幅回落（见图6）。以山东市场为例，年均价在6953元/吨，全年最高价格在7750元/吨，最低价格在6000元/吨，高低端价差在1750元/吨，高低点分别出现在1月底和6月中旬。
整体来看，2023年国内丙烯市场基本面博弈频繁，上半年国际原油期货价格受欧美银行危机影响下行，加上丙烯新装置不断投产，山东大厂丁辛醇、丙烯腈等装置检修等，供需面压力走高，市场价格持续下探；下半年，原油减产政策及中东地缘政治冲突，导致油价上涨，丙烯成本压力高位，市场价格触底反弹，但供需面持续施压，市场上涨空间有限，年内价格高点仍在年初。
2024年：丙烯行业竞争压力不减 重点关注丙烯新装置投产情况及产业链盈利表现
2024年，我国丙烯产能继续扩张，预计新增产能总量或在1300万吨/年以上，总产能或超过7500万吨/年，产量预计5400万吨附近（见表1）。新增装置工艺类型以丙烷脱氢和炼化一体化项目为主，其他工艺新增项目零星。由于丙烯市场供应压力走高，pdh经济效益高的优势走弱，多数装置是前期在建项目延期项目，投产时间不确定性偏强。
需求端来看，同步扩张态势不改，但增速依旧不及供应。下游来看，丙烯市场消费需求领域仍是以聚丙烯粒料为主，粉料方面受盈利能力限制，产能增速偏低，聚丙烯市场成本与需求压力走高，丙烯消费市场表现疲软；化工下游来看，2024年环氧丙烷和辛醇等产能较去年增长较多，而2025—2026年丙烯酸、丁辛醇等下游进入投建高峰期。而随着丙烯主要下游产品集中投产，行业竞争压力也明显回升，2024年需关注丙烯下游装置盈利及开工变化。
价格方面，预计2024年丙烯市场影响因素纷杂，需关注宏观/政策、供需面、生产工艺、原料变化、竞争格局等方面因素影响，价格将继续呈现区间震荡走势，山东丙烯价格主流运行区间在6500~7500 元/吨附近，振幅预期收窄。
