精对苯二甲酸（pta）是石油的末端产品，同时也是纺织的前端产品。pta的应用比较集中，世界上90%以上的pta用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（pet），生产1吨pet需要消耗0.855吨pta和0.335吨meg。
2023年，我国pta产业链持续扩张，企业继续扩增现有的pta产能，继续向着一体化方向发展。但pta行业高速扩张下，行业景气度逐渐回落，企业理论加工费持续走弱，未来pta依旧存在千万吨以上的新装置投产，在此大背景下pta依旧过剩。2023年pta市场波动的主要逻辑在于成本端，油价及px的强势上行，为pta市场带来支撑；另一方面下游聚酯保持高开工、低库存的策略，使得刚性需求持续稳健；最后pta低加工差下寡头工厂控制现货供给的情况出现，导致pta整体累库压力不大。
2023年我国pta总产能约8166.5万吨/年，同比增长16.16%；产量约6373万吨，同比增长18.56%；平均开工维持77.66%附近。截至当前，2023年pta新增产能达到1250万吨/年，剔除产能有234万吨/年。国内pta产能集中度越来越高，民营企业所占份额逐步增加，当前民营企业产能占据国内pta总产能的85%。
pta产业链供需格局演变过快，未来行业仍受到宏观面、成本面、供需面的影响。
从宏观角度看，全球经济仍面临挑战，国内经济或延续复苏进程
2024年全球经济仍面临挑战，国内经济或延续复苏进程。在经历2023年经济重启带来的短暂脉冲式消费回升后，2024年经济增长更趋近于“新常态”，预计2024年经济增速逐渐放缓，通胀压力将保持温和，cpi与2023年大体持平，而ppi增长可能有所回升。需求端看，政策继续发力加快内需修复进程。服务消费潜力继续释放，或将推动消费加快增长。目前汽车市场正在回暖，2024年汽车消费有望企稳。房地产市场仍面临较大不确定性，房屋销售市场并未出现明显好转，预计住房相关商品消费仍将承压。固定投资方面，基建投资有望提速，但房地产投资复苏仍存不确定性，政策效果仍待观察。出口产品结构将继续升级，但全球经济增速将继续回落，国际需求仍然较弱。供给端看，在财政货币政策联合发力的综合作用下，工业增加值同比将保持稳步回升态势。总的来看，外部环境仍面临较大不确定性。前期出台的一系列稳经济政策继续显效，进一步推动中国经济增长企稳回升。对下游化工市场来说，扩能周期下的供给压力不容忽视，弱需求或仍将延续，下半年或有好转。受政策驱动，房地产行业或有改善，将带动地产后端相关材料以及家电汽车等产品的发展，但幅度有限。
从原油角度来看，重新权衡供需基本面
2024年，国际原油市场或将重新权衡供需基本面，因此原油价格可能会有一个回落的过程。从宏观环境来看，imf下调了2024年全球经济增速，欧美经济压力仍大，货币政策或在晚些时候发生方向性的逆转；中国低基数、高读数的红利被吃尽，经济增速或放缓。从基本面来看，供应保持收紧的态势，需求则继续回升。从供应来看，虽然opec 的原油减产政策延续至2024年底，但核心产油国的减产力度或有所缩水。纵观全年，wti和布伦特的主流运行区间为70~90美元/桶和75~95美元/桶。
从原料px角度来看，px无新投产，对pta支撑强劲
大型炼化一体化集中投产期已过，2024年国内暂无对二甲苯（px）新装置投产，而下游pta新产能为770万吨/年，按照投产时间以及单耗推算，px新增需求约295万吨，理论上明年px供应吃紧，不过考虑到明年px检修计划不多，行业开工将维持高位。另外pta供应压力增大，低加工费态势下，pta开工或将略低于2023年，因此px供应只是相对紧张，预计明年px市场易涨难跌，因此2024年成本端对pta支撑依旧强劲，或带动pta市场寻求阶段性高价。2024—2028年我国px新产能统计见表1。
从pta供应角度来看，pta未来呈现过剩
随着一体化项目的迅速发展，未来pta产能仍呈现增加趋势，原有的pta企业扩增明显，部分下游企业扩增原料装置，达到产业链向上游拓展的趋势，实现从“原油-px-pta-聚酯”的全产业链发展模式。在此发展的过程中，pta行业格局也出现了新特征。据金联创统计，2024年预计有770万吨/年新产能投放，倘若新装置如期投产，预计2024年国内pta总产能将达近9000万吨/年，增速约9.43%；2025—2028年每年增速分别为6.15%、4.11%、8.51%、1.12%左右（见图1）总体来说，近年来，国内pta行业经历产能过剩期及洗牌去产能期，供应格局的变化对市场带来较大的影响。随着新装置投产后，未来国内pta行业供应格局过剩局面或更加严峻。
从pta需求角度来看，聚酯产能增速放缓
未来几年，我国聚酯产能增长速度有所放缓，其中2024年预计增长速度约9.80%，2025年预计增长速度约4.48%。
瓶级pet：2024—2028年，国内瓶级pet仍在积极投建新产能，产能实现稳步增长，逸盛、三房巷仍在积极投建新产能，届时主力大厂产能将持续扩大，企业分布将更为集中，龙头企业在市场的份额持续扩大。安徽昊源、桐昆、三维等新企业也将积极投入到瓶级pet行业中来，瓶级pet企业数量将持续增多，后期行业竞争压力不断增大，因此，2024—2028年瓶级pet产能过剩问题将更加突显。
纤维级pet：预计2024—2028年我国纤维级pet市场供应仍将延续增长趋势。2023年10月，纤维级pet市场在原料支撑回落及下游需求持续疲软等诸多利空因素影响下，仍维持高开工。后续来看，随着未来五年纤维级pet市场新装置投产后，场内供应量或有所上涨。但随着涤纶长丝市场新增装置陆续投产，以及目前涤纶长丝行业利润被压缩后，库存压力快速上升的影响，预计明年，涤纶长丝装置的侧切产量或相应增加，市场需求或窄幅增加。后期随着纤维级pet产业链转型成功、炼化一体化、提升装置运行水平及新技术的应用等技术手段的提高，或可帮助纤维级pet从供过于求到供需平衡迈进，由此预测，未来五年纤维级pet市场供需或有望达到平衡。随着国内下游终端纺织服装业的飞速发展，2024—2028年纤维行业或将开发更多新型产品，并进一步开发产品性能及其应用面。目前功能性、差别化面料成为纺织服装市场发展的“新蓝海”，切片纺织企业生产优势较为明显，后续有色丝等新型面料或将推动国内下游需求的发展，且国内纺服上下游产业链的高集中度，短期内在国际上仍具备不可替代性，预计终端纺织服装市场出口或维持回升趋势。另一方面在高订单、高利润的驱使之下，明年聚酯薄膜产能将有大幅增长预期，聚酯薄膜对纤维级pet的需求占比将有上升，而其他像无纺布、塑料等领域，纤维级pet应用将有进一步拓展，顺应新形势积极进行技术研发，不停创造纤维级pet新的利用点，预计我国纤维级pet行业未来可期。
涤纶短纤：随着新产能不断释放，老产能也在跟势增长，在供应面不断扩张的局势下，短纤市场竞争将愈演愈烈，此外，伴随劳动密集型产业的向外转移，以及国际贸易壁垒的提升，我国传统纺织行业增长缓慢，而纺纱领域作为棉花、涤纶短纤重要的消费市场更是大受影响。尽管聚酯成本的降低致使涤纶短纤价格优势凸显，但消费量增长预计难以超过供应端的增长，涤纶短纤行业面临的竞争压力或逐步加大。2024年短纤新产能释放集中在下半年，整年供应压力较大，市场成交价格重心随之下滑，或维持低加工费情况，价格运行区间在7000~8000元/吨附近。2025—2026年，短纤产能继续扩大，但下游纱厂扩张有限，在供需错配下，部分成本较高的工厂将退出市场或被收购。2027—2028年，在经历产能出清后，短纤供应压力将得到一定缓解，届时行业利润有望提升。
涤纶长丝方面：未来几年涤纶长丝或仍将延续供需双增的走势，但行业扩张态势放缓。未来5年内，涤纶长丝产能或将保持稳定增长，主要集中在浙江、江苏、福建、新疆等省份，且以龙头企业扩张为主，值得注意的是，后续浙江省的产能扩张或有限。2024—2025年是涤纶长丝产能扩张的鼎盛阶段，产能增速将进入近年来低位区间，龙头企业扩张速度放缓，且中小企业将持续退出，2025—2028年涤纶长丝工厂多向产业链一体化发展。需求方面，得益于内需消费的恢复性反弹增长，纺织行业内销实现较好增长，但纺织品服装出口压力仍较大。
综合来看，2024年国内pta市场走势大概率维持震荡趋势，年内仍有770万吨的新装置投产，尽管下游聚酯存在新投产情况，但增幅远不及原料pta，因此大背景下pta供应依旧过剩。当前pta行业形成了寡头垄断市场，在挤出高成本的装置后，不排除有某种形式的价格同盟，因此，2024年pta市场或延续低加工费的情况，预计pta市场运行区间约为5500~6500元/吨。